[Original interview in Spanish] 

Alternative investors are convinced that from now on their work will take place in a new, much more controlled environment. "The risk now is that legislators will react to a crisis without analyzing the consequences, which was the case with the Sarbanes-Oxley Act in the United States. The key is to protect the investor without eliminating the efficiency of the market," says Craig Asche, the executive director of the CAIA (Chartered Alternative Investment Analyst) Association. Asche emphasizes the important role of AIMA (Alternative Investment Management Association) as a valid negotiator representing the entire sector before authorities. Even though alternative investments in particular have suffered during the crisis, Asche hopes that some large groups of AI will emerge from this stronger, and will even be able to occupy the space that will be left empty by commercial and investment banks. 

Asche reminds us that the current crisis "does not have anything to do with alternative investment" and that it was "created by traditional banks". Even so, regulators will act quickly to restrict the activity of hedge funds, which was the case with the temporary ban on short-selling on a large number of values of the financial sector. "Of course, they had to do something in the short term. Yet, it is a decision that will need to be revised", he affirms. In any case, the measure has been a setback for many hedge fund managers that use short positions as an integral part of their strategy. "It is already affecting a number of funds, and the damage in the long run may be significant. Therefore we hope that the ban will be lifted soon", Asche adds.

September has been the worst month for hedge funds in over a decade. Some voices already prophesy the end of alternative investments. "It is what we have heard since the fall in equity between 2000 and 2003. People said that investors would abandon hedge funds. It did not happen then and it is not going to happen now", responds Asche. In any case, many funds could disappear in the next few months, and larger entities could gain a market share. "There will be a consolidation of the sector; larger entities with more diversified offers with respect to strategies and types of products will have better results", Asche predicts.

In the short and medium term, [Asche] thinks that the assets and markets in which most opportunities are opening up, are the carbon credit, distressed debt and infrastructure markets. "When I hear that alternative investment is a mature sector, I don't agree. It is a sector that is only starting to develop, and that in the next five to ten years we will see brand new strategies and structures. There are hedge funds that invest in wine, Scotch whisky or stamps. The capacity for innovation is endless", stresses Asche.

Los gestores alternativos están convencidos de que su trabajo, de ahora en adelante, se desarrollará en un nuevo entorno mucho más regulado. "El riesgo ahora es que los legisladores reaccionen ante la crisis sin analizar las consecuencias, como sucedió con la ley Sarbanes-Oxley en Estados Unidos. Se trata de proteger al inversor sin eliminar la eficiencia del mercado", afirma Craig Asche, director ejecutivo de CAIA, la asociación de analistas certificados de inversión alternativa. Asche destaca el importante papel de AIMA, la Asociación Internacional de Gestores Alternativos, como interlocutor válido de todo el sector frente a las autoridades. Aunque en general la gestión alternativa ha sufrido especialmente con la crisis, Asche espera que algunos grandes grupos alternativos salgan reforzados y puedan incluso ocupar parte del espacio que dejan libre los bancos tradicionales y de inversión.

Asche recuerda que la crisis actual "no tiene nada que ver con el sector de la gestión alternativa" y que ha sido "el resultado de productos creados por la banca tradicional". Aún así, los reguladores actuaron con velocidad para restringir la actividad de los hedge funds, como sucedió con la prohibición temporal de realizar operaciones a corto sobre un gran número de valores del sector financiero. "Está claro que tenían que hacer algo a corto plazo. Pero es una decisión que necesita ser revisada", afirma. La medida, en cualquier caso, ha supuesto un varapalo para muchos gestores de hedge funds que utilizan las posiciones cortas como parte integral de su estrategia. "Ya está afectando a algunos fondos y el daño puede ser significativo en el largo plazo. Por eso esperamos que la prohibición se levante pronto", añade Asche.

Septiembre ha sido el peor mes para los hedge funds en más de una década. Algunas voces profetizan ya sobre el final de la gestión alternativa. "Es lo mismo que escuchamos después de las caídas de la renta variable entre 2000 y 2003. La gente decía que los inversores iban a salir de los hedge funds. No ocurrió entonces y tampoco va a pasar ahora.", replica Asche. En cualquier caso, muchos fondos pueden desaparecer en los próximos meses y las entidades de mayor tamaño pueden ganar cuota de mercado. "Va a haber una consolidación en el sector; las entidades más grandes y con una oferta más diversificada por estrategias y tipo de producto tendrán mejores resultados", pronostica Asche.

En el corto y medio plazo [Asche] considera que los activos y mercados en los que se abren más oportunidades para los gestores alternativos son los de la negociación de emisiones de CO2, la deuda distressed y las infraestructuras. "Cuando escucho que el universo de la gestión alternative es un sector maduro, no estoy de acuerdo para nada. Es un sector que apenas está empezando a desarrollarse y que en los próximos cinco o diez años veremos estrategias y estructuras completamente nuevas. Hay hedge funds que invierten en vino, en whisky escocéso en sellos. La capacidad de innovación es inacabable", destaca Asche.